新晋港股宜宾银行（02596.HK）近日交出了其上市以来的首份年报。2024年，宜宾银行实现营收21.8亿元，同比微增0.5%，归母净利润5.13亿元，同比增长9.58%，作为一家背靠白酒巨头五粮液、资产规模突破千亿的城商行，从数据上看，宜宾银行此番财报增长不多。

然而，从这份年报，不难发现其增长质量堪忧，净利息收入大幅下滑11.6%，净息差从2.18%骤降至1.71%，压缩了0.47个百分点，位列港股上市城商行净息差下降之最。更值得警惕的是，制造业不良贷款率从0.84%飙升至3.79%，批发零售业不良率也升至1.99%，资产质量隐患正在积聚。

在港股银行板块整体低迷的背景下，这家新晋上市银行对于息差收窄、资产质量承压、业务结构单一等多重挑战，已成为值得思考的问题。

回顾宜宾银行近三年的业绩，增长动力的变化令人担忧。2022-2023年，宜宾银行营收同比增幅均在两位数以上，分别达到18.5%和15.7%，而2024年却骤降至0.5%，增速大幅下滑。

宜宾银行2024年财报中显示，从营收结构看，该行2024年总营业收入21.8亿元中，净利息收入占比高达72.3%，但这一核心业务收入却同比下降11.6%。能够维持整体营收0.5%的微弱增长，完全依赖于金融投资净收益—该项收入同比暴增至3.15亿元。然而，这种依赖金融市场波动的收入具有高度不确定性，难以成为业绩的稳定支撑。

更令人担忧的是，宜宾银行的净息差从2023年的2.18%大幅下滑至2024年的1.71%，压缩幅度达0.47个百分点，远超行业平均水平。

这一恶化主要源于一降一升的双重挤压，生息资产平均收益率从4.34%下降至4.00%，而付息负债平均付息率却从2.26%上升至2.43%。这种结构性变化反映出在利率市场化深化背景下，中小银行面临的严峻生存环境—贷款定价能力弱化与存款成本刚性上升并存。

利润端的增长同样。虽然归母净利润同比增长9.58%至5.13亿元，但这一成绩增幅主要得益于少数股东权益亏损3560万元的会计处理。若剔除这一因素，该行实际净利润仅同比微增40万元，增幅不足0.1%。

更值得关注的是，营业利润同比下滑0.96%，显示主营业务盈利能力正在减弱。这种依靠报表技巧而非真实业务改善实现的"增长"，难以持续支撑投资者信心。

从历史数据看，宜宾银行2022-2023年营收增速均保持在15%以上，而2024年骤降至0.5%，增长失速迹象明显。在银行业整体面临净息差收窄的大环境下，宜宾银行未来如何调整资产负债结构、控制负债成本、提升中间业务收入占比，将成为决定其能否突破增长瓶颈的关键。

资产端的快速扩张与风险积聚形成鲜明对比。截至2024年底，宜宾银行总资产达1092.05亿元，同比增长16.9%；发放贷款及垫款净额584.44亿元，同比增长18.4%；客户存款总额845.18亿元，同比增长18.3%。

这种"两位数"的规模扩张虽然带来了表面上的增长，但贷款结构却进一步向公司贷款集中，占比高达近80%，而零售贷款占比则降至仅8%。过度依赖公司贷款的业务模式，不仅使银行受经济周期影响加大，也限制了其在零售金融、财富管理等轻资本业务领域的发展空间。在当前公司贷款不良风险上升的背景下，这种失衡的业务结构无疑放大了银行的潜在风险。

宜宾银行的资产质量，虽然该行整体不良贷款率从2023年的1.76%微降至2024年的1.68%，但这主要得益于新增贷款的稀释作用—在贷款总额增长18.4%的背景下，不良贷款余额实际上从9.04亿元增加至10.23亿元。

更为关键的是，关注类贷款余额同比增长1.013亿元至5.03亿元，这类贷款未来转化为不良的可能性较高，预示着资产质量压力可能进一步加大。从行业分布看，风险暴露呈现明显的结构性特征制造业贷款不良率从0.84%飙升至3.79%，不良余额暴增1.56亿元；批发零售业不良率从1.39%升至1.99%，不良余额增加1.26亿元。这两大行业合计占贷款总额的33.5%，其资产质量的快速恶化将对银行未来的信用成本产生显著影响。

宜宾银行的贷款集中度风险同样不容忽视。作为一家区域性城商行，其业务高度依赖四川省尤其是宜宾市本地经济，贷款主要集中在批发零售业(24.1%)、租赁和商务服务业、建筑业、制造业(9.4%)等行业。这种行业和地域的双重集中，使得银行风险抵御能力较弱，容易受到区域经济波动和行业周期的影响。

特别值得注意的是，宜宾银行高度依赖单一客户的业务模式，五粮液不仅是其第一大股东(持股19.99%)，更是重要存款来源，2024年上半年五粮液在宜宾银行的存款余额达129.09亿元，占该行公司存款总额的32.7%。

宜宾银行长期围绕五粮液产业链发展，为酒类上下游客户定制“特色信贷产品”。2024年上半年，向五粮液集团上下游提供贷款25.62亿元，占总贷款的4.7%。“白酒系”银行的标签虽然为宜宾银行带来了一定的业务资源和品牌效应，但也使其业务过度依赖单一产业生态。

与同为“白酒系”的泸州银行相比，宜宾银行在业务多元化发展上相对滞后。泸州银行已在零售金融、绿色信贷等方向拓展“第二增长曲线”，形成了更具弹性的业务组合。而宜宾银行仍以公司贷款为主，占比近80%，零售贷款占比仅8%，金融生态结构失衡，在同业转型浪潮中起步偏慢。

从资本市场的反应看，宜宾银行面临的挑战不仅来自业务层面，更体现在投资者信心的动摇。2025年初，该行第七大股东成都西南石材城所持3.52%股权在阿里拍卖平台流拍，尽管起拍价3.69亿元、围观次数超过2700次，却无人出价。

这一事件折射出市场对区域性银行股权流动性的担忧，也反映了投资者对宜宾银行高达23倍市盈率的估值泡沫心存疑虑—这一数字远超港股银行板块5倍左右的平均水平。

作为2025年首家在港上市的银行，宜宾银行上市首日仅微涨0.77%，此后股价持续在发行价2.59港元附近徘徊，表现平淡。这种市场冷遇与年报中暴露的种种隐忧相互印证，显示出投资者对区域性中小银行增长前景的谨慎态度。

面对多重挑战，宜宾银行在年报中提及将"持续优化业务结构，提升风险管理水平，抓住区域经济发展机遇，加快数字化转型步伐"，但具体执行效果仍有待观察。宜宾银行在激烈的市场竞争中赢得可持续发展空间，还有诸多问题亟需解决。

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